Центральный банк продолжает цикл снижения ключевой ставки, но самым сложным для регулятора остаётся определение её дальнейшей траектории, заявила глава Банка России во время выступления на деловом форуме.
«Иногда дискуссия идёт на повышенных тонах… Очень сложные решения приходится принимать».
По её словам, в прошлом году регулятор начал снижать ключевую ставку: год назад она составляла около 21% и с тех пор была понижена на 6,5 процентного пункта. Для кого‑то это может показаться небольшим снижением, но для Центробанка выбор траектории был одним из самых трудных решений.
Баланс между инфляцией и ростом
Регулятор использует ключевую ставку, чтобы влиять на совокупный спрос: когда инфляция разгоняется, это признак того, что спрос опережает производственные возможности. Ставка меняет поведение спроса, чтобы не допустить увеличения разрыва между спросом и предложением.
Однако сейчас меняется структура спроса, и из‑за глубокой структурной трансформации экономики Центральному банку сложнее оценить потенциальный объём производства товаров и услуг на базе существующих технологий и инфраструктуры.
«Иногда забывают, что часть производственных мощностей, которые были ориентированы на старую структуру спроса, становятся просто невостребованными», — привела она пример. По её словам, это требует тщательного анализа при формировании монетарной политики.
О качестве данных и рисках перегрева
Глава регулятора подчеркнула важность достоверной экономической статистики: для принятия взвешенных решений необходимо, чтобы аналитики и компании не боялись представлять правдивую картину.
Она также отметила, что 2025 год был непростым: экономика выходила из перегрева. Перегрев не всегда заметен на уровне отдельных компаний, но макроданные указывают, что спрос существенно превышал предложение, и это создавало дополнительные риски.
«Наши решения не автоматические», — добавила она, подчеркнув, что монетарная политика требует аккуратного взвешивания многих факторов.
