Добавлены комментарии аналитиков, подробности заявления.
Решение по ставке
24 июля Банк России на заседании принял решение снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 14%. В заявлении регулятора отмечено, что существенный скачок цен и рост инфляционных ожиданий в летние месяцы во многом связаны с разовыми факторами.
Решение оказалось вразрез с консенсусом: из опрошенных аналитиков большинство ожидали сохранения ставки на уровне 14,25%, а меньшая часть — снижение на 25 б.п. до 14,00%.
Оценка инфляции
По оценке Центробанка, показатель устойчивой инфляции сохраняется в диапазоне 4–5% в годовом выражении. Сезонно скорректированный рост цен во втором квартале регулятор оценил в 5,0% в годовом выражении против 8,7% в первом квартале.
Аналитики отмечали ускорение сезонно сглаженной инфляции в июне‑июле до значений около 10% на фоне дефицита моторного топлива после ударов по нефтеперерабатывающим мощностям и АЗС. По оценкам рынка, производство бензина третьи месяц подряд отстает от спроса: в июле дефицит мог составлять порядка 700–800 тысяч тонн, что давит на цены на заправках.
«Регулятор выбрал опцию снизить ставку в июле в условиях неопределённости, существенно повысив прогнозы по траектории ставки на второе полугодие 2026 года и на 2027 год. При этом из пресс‑релиза убрана фраза о целесообразности дальнейшего снижения ставки, что расценивается как ужесточение сигнала», — сказал главный экономист инвестиционного банка Сергей Коныгин.
Новый базовый сценарий Центробанка предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14,5–14,6% в 2026 году и 10,5–12,5% в 2027 году.
Банк России пересмотрел прогноз годовой инфляции на 2026 год в сторону повышения — до 6,0–7,0% из ранее ожидавшихся 4,5–5,5% — в первую очередь из‑за значительного роста цен на топливо.
Регулятор отмечает, что проинфляционные риски на среднесрочном горизонте по‑прежнему преобладают: основные риски связаны с возможными вторичными эффектами от временного вывода производственных мощностей в отдельных отраслях и переносом издержек в цены.
С июня, по оценке регулятора, наблюдается сокращение производственных возможностей в топливно‑энергетическом комплексе, что влияет на выпуск. С учётом ожидаемого замедления роста потребления во втором полугодии Банк России понизил прогноз роста ВВП в 2026 году до 0,0–1,0% с предыдущих 0,5–1,5%.
Июльский базовый сценарий предполагает постепенное снижение структурного первичного дефицита бюджета до нулевого уровня к 2029 году. При этом регулятор предупредил, что в случае представления правительством в октябре более высоких проектировок по первичному дефициту может потребоваться более жёсткая денежно‑кредитная политика, чем в текущем базовом сценарии.
«В базовом сценарии мы полагаем, что Банк России будет удерживать ключевую ставку на уровне 14% до декабря. В декабре ожидается снижение на 25 б.п. до 13,75%», — отмечает главный аналитик одного из банков.
Глава Центробанка и её заместитель прокомментируют итоги заседания в установленное время, подробное резюме обсуждения будет опубликовано 5 августа. Следующее заседание по ключевой ставке запланировано на 11 сентября.
