Глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор готов ввести специальный норматив валютной ликвидности для банков на фоне периодически возникающего дефицита юаня на локальном рынке.
В марте наблюдались резкие скачки ставок по юаневым свопам. Официальной причиной назван отток юаневых средств клиентов из банков, но ключевым фактором стало активное наращивание кредитования в юанях самими банками в предыдущие месяцы.
«Формальная — отток средств клиентов. По сути причина в том, что в предыдущие месяцы наши банки наращивали достаточно активно кредитование в юанях».
В таких условиях валютное фондирование оказалось недостаточно устойчивым: когда клиенты вывели юани, банки стали искать их на краткосрочном денежном рынке, и ставки там резко взлетели.
«Для того чтобы выдавать длинные кредиты, нужен источник надежного финансирования или, в крайнем случае, резервы высоколиквидных юаневых активов».
Регулятор отмечает, что подумывает о целесообразности введения отдельного нормативa по валютной ликвидности — предложение, которое будет обсуждаться с банковской системой.
Последствия для стоимости валюты и кредитования
Набиуллина напомнила, что до 2022 года российские компании могли привлекать дешёвое финансирование за счёт мировых сбережений. Сейчас мировой пул доступных сбережений существенно сократился, и основным источником остаются российские сбережения при высокой инфляции и повышенных процентных ставках.
«Настоящие валютные ставки сейчас — в Шанхае, в Лондоне, в Нью‑Йорке. То, что мы получаем здесь, — это рублевые ставки, захеджированные в валюте».
Поэтому валютные ставки в России будут следовать за рублевыми ставками и зависят от внутренней инфляции: обменный курс отражает не стоимость валюты в её «родной» экономике, а стоимость рубля, захеджированного в эту валюту. Регулятор рассматривает это как новую реальность, требующую адаптации правил ликвидности.
