Ожидания по решению ЦБ
На июльском заседании Центробанк, по оценкам аналитиков, скорее всего оставит ключевую ставку на уровне 14,25%, одновременно повысив среднесрочный прогноз по ставке на 2027 год примерно на 2 процентных пункта.
Главные факторы и риски
В центре внимания регулятора и экспертов остаются проинфляционные риски, в том числе возможный дефицит топлива, а также последствия мягкой бюджетной политики Минфина — эти факторы могут сдерживать снижение ключевой ставки.
Опрос аналитиков показал преобладание мнения о сохранении ставки, но после выхода данных об инфляционных ожиданиях населения возросло число сторонников паузы в изменении ставки.
Прогнозная траектория ставок
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку: 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
Если прогноз по ставкам будет поднят более чем на 2 п.п., это усилит давление на внутренние рынки и может привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Реакция рынков
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии, а в июне—июле наблюдалась масштабная распродажа на рынках акций и облигаций — это отражает опасения инвесторов и разочарование из‑за отсутствия улучшений в геополитике.
Аналитики отмечают, что текущее состояние рынка ОФЗ указывает на опасения, что цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершен при уровне ставки в 14,25%. Рынку нужны более четкие и понятные сигналы от регулятора.
Краткий вывод
Основной сценарий — дальнейшее осторожное смягчение политики, но итоговые решения и обновление прогнозов на заседании могут усилить давление на рынки облигаций и изменить ожидания инвесторов.
