Отсутствие Эльвиры Сахипзадовны на экономической сессии и других ключевых событиях этого месяца породило самые разные версии — от болезни до ухода с поста. Пресс‑служба Центробанка объявила, что она появится на традиционной пресс‑конференции по итогам заседания по ключевой ставке 19 июня. Это событие может снять часть вопросов, но не решит всех.
Интрига вокруг отсутствия
Её отсутствие совпало с серией событий и слухов: сначала называли семейные обстоятельства, затем — болезнь. Но Набиуллина не участвовала ни в нескольких крупных конференциях, ни в совещаниях по экономическим вопросам. Такая пауза подпитывала спекуляции о возможной смене курса или преемниках.
Дебаты о ключевой ставке
Практически сразу после крупного форума в публичном пространстве прозвучали заявления о том, что инфляция снизилась настолько, чтобы можно было задуматься о снижении ключевой ставки. Одновременно появились данные о том, что инфляция вновь начала расти в недельном измерении, а отдельные заместители главы Центробанка отметили, что один месяц снижения — это ещё не тренд и недостаточная база для ослабления политики.
В таких условиях предстоящее заседание Центробанка выглядит знаковым — независимо от того, кто лично будет выступать. Вопрос не только в решении по ставке, но и в том, как будет трактоваться роль самой главы регулятора в новых политических условиях.
Изменения в бюджете и усиление военных расходов
За последние недели приняты поправки и решения, которые дают правительству и регионам значительно больше свободы в расходовании средств. Это меняет рамки, в которых действует денежно‑кредитная политика, и снижает прозрачность бюджетных трат.
- Правительство получило возможность оперативно наращивать расходы без формальных изменений в ранее принятых документах.
- Сняты временные ограничения на рост внутреннего государственного долга — Минфин может привлекать займы в большем объёме.
- Регионам разрешено получать краткосрочные кредиты от федерального казначейства под символические ставки и частично переносить сроки возврата ранее выданных бюджетных кредитов.
- Освобождена часть средств, которые ранее были ограничены по направлениям расходования: сэкономленные бюджеты теперь можно перераспределять в том числе на военные нужды.
По оценкам аналитиков, существенная доля федеральных расходов уже приходится на военные нужды, а новые правила затрудняют общественный и экспертный контроль за тем, куда именно направляются средства.
Влияние на бизнес и граждан
На фоне усиления военных расходов сохраняется давление на бизнес и население: вводятся новые сборы и сохраняются высокие налоговые нагрузки. Часть мер, которые преподносили как поддержку малого бизнеса, на практике оказались адресованы только отдельным режимам налогообложения, тогда как многие предприниматели остаются вне льгот.
Что означает возвращение Набиуллиной
Даже если глава Центробанка выйдет на пресс‑конференцию и повторит прежнюю аргументацию в пользу сдерживания инфляции, её роль уже изменилась: политика стала более зависимой от решений в фискальной сфере и от приоритетов финансирования. Вопрос в том, останется ли у регулятора достаточная независимость для продолжения прежней линии или он будет вынужден подстраиваться под новые реалии.
Механизм наращивания денежной базы через размещение облигаций, операции РЕПО и кредитование банков остаётся доступным инструментом. Но если основная цель — финансирование масштабных государственных расходов, это усиливает инфляционные риски и повышает давление на частный сектор.
Короткий итог
Главное: независимо от персоналий, экономике грозит рост инфляции и риск стагфляции, усиление налогового и административного давления, девальвация и рост безработицы. Появление руководителя Центробанка на пресс‑конференции 19 июня может дать ответы на отдельные вопросы, но совершенно новую картину меняющейся взаимосвязи фискальной и монетарной политики это не отменит.
