Объёмы и суть операций
По данным статистики Банка России, по состоянию на 18 июня регулятор направил в банковскую систему примерно 4,748 трлн рублей в виде кредитов репо под залог облигаций федерального займа (ОФЗ).
Как это работает
Банки покупают ОФЗ, передают их в Центробанк в качестве залога и получают кредиты репо. Эти средства зачастую используются для дальнейших покупок госдолга, в результате чего значительная часть облигаций остаётся фактически на балансе регулятора.
Причины роста операций
Резкий рост вливаний начался прошедшей осенью на фоне двузначного падения нефтегазовых доходов и увеличения бюджетного дефицита. С конца октября по конец декабря объём выданных кредитов репо составил около 1,9 трлн рублей, а с начала текущего года — ещё примерно 1 трлн.
Последствия и риски
Недавнее решение законодательного органа разрешает правительству превышать лимиты расходов и наращивать госдолг сверх ранее установленных рамок. По оценкам, Минфину может потребоваться дополнительно занять ещё 2–3 трлн рублей, а общий объём заимствований в этом году потенциально вырастет до 6–7 трлн.
«Речь идёт не просто об увеличении расходов — это решение о монетарном финансировании расходов. Это не просто больший дефицит, это новая эра».
Экономисты предупреждают, что расширение практики финансирования дефицита через операции репо носит характер опосредованной эмиссии государственного долга со стороны Центробанка и усилит инфляционное давление. Инфляция в этом случае выступает в роли скрытого налога, снижающего покупательную способность населения.
Ранее иностранные инвесторы держали около 20% всех ОФЗ, но ограничения доступа к зарубежному капиталу изменили картину: российские банки наращивают долю ОФЗ в активах через репо, что дополнительно усиливает проинфляционный эффект.