Нехватка рублевой ликвидности в банковской системе
Вице‑президент и финансовый директор одного из крупнейших банков сообщил, что российские банки в настоящий момент не имеют свободной рублевой ликвидности для покупки облигаций федерального займа (ОФЗ), которыми Минфин покрывает дефицит бюджета. Причина — сильный отток наличных из банков, который с начала года составил примерно 2 трлн рублей, что вызвало острый дефицит ликвидности.
«Сегодня банки имеют только для того средства, чтобы кредитовать клиентов — это их основной бизнес, а ОФЗ покупать можно тогда, когда у тебя есть свободная ликвидность и ты в ней уверен. А сегодня ситуация обратная.»
Почему это важно для бюджета
Бюджет уже завершил первую половину года с дефицитом около 5,7 трлн рублей. Одновременно ожидается перерасход по оборонным статьям, который может составить 4–5 трлн рублей; для финансирования этих расходов Минфину потребуется дополнительные займы в объёме примерно 2–3 трлн рублей.
Изначально в бюджетном плане были заложены рыночные займы на уровне около 4,4 трлн рублей, но в июле аукционы по госдолгу были приостановлены: цены ОФЗ обвалились, доходности выросли, а банки, ранее покупавшие госбумаги, зафиксировали убытки порядка 200 млрд рублей из‑за отрицательной переоценки.
Действия Центробанка
Надежда сейчас во многом связана с поддержкой со стороны Центробанка. Регулятор активно кредитует банки, покупающие государственный долг: с начала года в банковскую систему были направлены дополнительные кредиты на сумму примерно 2,3 трлн рублей, общий долг кредитных организаций перед регулятором приближается к 6 трлн рублей.
Это фактически означает предоставление ликвидности под финансирование бюджета и служит краткосрочной подпиткой рынку ОФЗ.
Риски и прогнозы
В законе о бюджете на 2026 год предполагалось сократить дефицит до 3,8 трлн рублей, однако в реальности дефицит может превысить этот уровень и достичь примерно 6,5–7,5 трлн рублей — по оценкам аналитиков. По их прогнозам, расходы могут превысить заложенные в законе параметры на 3–4 трлн рублей.
Бюджетная дыра, вероятно, начнёт увеличиваться уже осенью: нефтегазовые поступления уменьшаются из‑за дополнительных субсидий и других факторов, а риск недополучения несырьевых налогов растёт. Во второй половине года экономика может войти в рецессию, что приведёт к недобору НДС и корпоративных и личных налогов на сотни миллиардов рублей.