Рынок государственного долга РФ пережил сильную распродажу: индекс RGBI в начале недели упал на 1,59% — до минимума с февраля, а доходности долгосрочных ОФЗ поднялись до 15,5% годовых. Это означает значительное увеличение стоимости заимствований для бюджета на 10–15 лет.
Почему падает рынок
Основные факторы — риски роста бюджетных расходов, опасения по поводу устойчиво высокой инфляции и сохраняющаяся жёсткая монетарная политика. Центробанк снизил ключевую ставку лишь на 0,25 п. п., до 14,25%, и предупредил, что может замедлить темпы смягчения из‑за топливного кризиса и бюджетных рисков. Для рынка это сигнал о том, что досрочного снижения ставок ждать не стоит.
Бюджетная нагрузка и дополнительные заимствования
Правительство планирует нарастить военные расходы — дополнительные траты оцениваются в несколько триллионов рублей. Финансирование предполагается за счёт секвестра гражданских расходов и привлечения дополнительного долга на сумму порядка 2–3 трлн рублей.
Рост расходов уже отражается на долговом бремени: объём госдолга увеличился почти вдвое с начала военных действий и достиг порядка 32 трлн рублей. В этом году около 9% бюджетных расходов (примерно 4 трлн рублей) пойдут на выплату процентов по займам — заметная статья расходов для публичных финансов.
Последствия для бюджета и прогнозы
Изначальные допущения на 2026 год предусматривали заимствования на уровне 4,4 трлн рублей и сокращение дефицита до 3,8 трлн. Однако к концу мая «дыра» в федеральной казне превысила эти планы и составила около 6 трлн рублей — вдвое больше, чем годом ранее.
Глава Центробанка заявила, что бюджетный риск уже реализуется. Ранее парламент принял закон, дающий правительству возможность наращивать расходы и госдолг сверх ранее установленных лимитов. Позиция регулятора и гибкость фискальной политики повышают неопределённость по инфляции и ставкам в ближайшие годы.
В совокупности эти факторы усиливают давление на долговой рынок: инвесторы требуют более высокой доходности за риск, а государству придётся закладывать в бюджет большие расходы на обслуживание долга.
