8 июня правительство внесло в Госдуму проект поправок в Бюджетный кодекс, который, среди прочего, разрешает Минфину привлекать средства на внутреннем рынке свыше предела внутреннего госдолга, установленного законом о бюджете. Цель — покрыть образовавшуюся бюджетную дыру из‑за роста военных расходов. В случае принятия изменений правительство получит возможность увеличивать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без отдельного одобрения парламента.
Разрыв всё больше
На 2026 год в законе о бюджете было заложено привлечение на внутреннем рынке ≈ 5,5 трлн рублей: около 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита. Дополнительные источники (фонды и продажи госимущества) оцениваются значительно ниже и не покрывают разрыва.
Хотя по мировым меркам уровень госдолга России невысок (<20% ВВП), высокая ключевая ставка делает обслуживание обязательств дороже. Это усложняет долговую нагрузку при росте заимствований.
Власти закладывали на 2026 год дефицит бюджета в 3,8 трлн рублей (≈1,6% ВВП). Однако за первые пять месяцев дефицит уже достиг порядка 6 трлн рублей (≈2,6% ВВП) — разница между доходами (~14,8 трлн) и расходами (~20,8 трлн, +17% г/г). Минфин рассчитывает, что ситуация с дефицитом улучшится лишь через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Несмотря на высокие цены на нефть в текущей геополитической обстановке, нефтегазовые доходы лишь постепенно возвращаются к уровню начала 2025 года. На это влияют крепкий курс рубля, сложности в нефтегазовом секторе из‑за регулярных атак дронов, снижение добычи и переработки, а также ограничения на экспорт нефтепродуктов.
Какими будут последствия
Экономисты отмечают, что рост заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться как фактор, повышающий проинфляционные риски для экономики. Однако без детальных цифр по бюджету сложно оценить, насколько это повлияет на решения по ключевой ставке. Следующее заседание совета директоров Банка России намечено на 19 июня.
Увеличение объёмов госзаимствований способно вытеснить частные размещения, что сузит источники финансирования для частного сектора и замедлит развитие корпоративных проектов.
Минфин запросил повышение потолка заимствований после того, как были зафиксированы дополнительные военные расходы примерно на 2 трлн рублей. Причём предложение поднять лимит позволяет корректировать параметры бюджета без обязательного прохождения через парламент, что снижает прозрачность бюджетного планирования и затрудняет долгосрочное прогнозирование государственных расходов.
